Titulización

La titulización, también conocida por el anglicismo securitización, es el proceso por el cual un bien o conjunto de bienes se transforma en un valor transferible y potencialmente negociable en un mercado organizado. De esta manera, activos no líquidos se convierten en otros que pueden generar liquidez inmediata.

Activos titulizables

Existen gran cantidad de tipos de activos potencialmente titulizables, de entre los que destacan:

• Créditos hipotecarios
• Contratos de arrendamiento con promesa de compra
• Créditos y derechos sobre flujos de pagos emanados del uso de obras públicas
• Derechos emanados de concesiones de infraestructuras
• Créditos y derechos en general que consten por escrito y que tengan el carácter de transferibles

Pero el ámbito de los bienes titulizables es muy amplio y, por ejemplo, el cantante David Bowie ha titulizado los derechos de autor de sus canciones.

Ventajas

• Otorga liquidez.
• Es una vía de financiación para el emisor.
• Puede reducir la exposición al riesgo por parte del emisor.

Proceso de titulización

Durante el proceso de titulización, su emisor endosa el bien no líquido a la empresa administradora, encargada de su gestión en lo sucesivo. Ésta crea un patrimonio separado con cuyo respaldo emite bonos, es decir, valores negociables.

Estos bonos se venden a inversores que asumen parte o la totalidad del riesgo inherente a los activos titulizados.

Los detalles acerca de los aspectos legales que afectan a este proceso dependen de las distintas legislaciones nacionales. Así, por ejemplo, en Chile los administradores y emisores sólo pueden ser bancos, instituciones Financieras administradoras de mutuos hipotecarios y otras que autorice la S.B.I.F.

Actores de una titulización

• Originador o emisor: empresa o institución que posee el activo no líquido y que inicia el proceso de titulización
• Administrador: es la empresa que recibe y gestiona los activos titulizados
• Vehículo emisor o ente titulizador: son sociedades que adquieren los activos titulizables y emite de los bonos
• Tomador o underwriter: un intermediario que suministra o adelanta los fondos que necesita el originador y que, una vez emitidos los bonos procurará colocárselos a los inversores finales
• Inversores: las empresas o particulares que adquieren los bonos
• Calificador de Riesgos: suele ser obligatorio que los bonos a emitir sean clasificados por una entidad especializada que evalúe el riesgo
• Depositario: los títulos de crédito y valores que integran los activos de estos patrimonios separados deben ser entregados en custodia a bancos, sociedades financieras, empresas de depósito u otro ente especializado para estos efectos.

Véase también

• Impuesto de sociedades (España)

Bibliografía

• Carvajal Molina, Pedro (2001). El proceso financiero de titulización de activos. Madrid: Dykinson. ISBN 9788481557190.